ผู้รับสัมปทานในมาเก๊า SJM Holdings ไม่น่าจะซื้อสินทรัพย์คาสิโนดาวเทียมใด ๆ จากเจ้าของปัจจุบันของพวกเขาภายหลังการเข้าซื้อกิจการของ Oceanus แต่บริษัทคาดว่าจะปิดคุณสมบัติการจัดการตนเองบางส่วนลง ตามนักวิเคราะห์ของ JP Morgan
“เราไม่คิดว่า SJM จำเป็นต้องซื้อทรัพย์สินอื่นใด เพราะ… Grand Lisboa และ Grand Lisboa Palace เป็นของ SJM 100% [and] SJM เป็นเจ้าของพื้นที่เล่นเกมของทรัพย์สิน Lisboa เก่า” DS Kim, Amanda Cheng และ Livy Lyu เขียน
“SJM อาจจะยุติการดำเนินงานของ Casino Eastern และ Casino Taipa (ทรัพย์สินที่ดำเนินกิจการเองขนาดเล็กมาก) ซึ่งไม่ได้สร้างผลกำไรที่มีความหมายแม้กระทั่งก่อนเกิดโควิด และการพลิกกลับของคาสิโนดาวเทียมเป็นความรับผิดชอบของเจ้าของสินทรัพย์ดาวเทียมไม่ใช่ผู้รับสัมปทานจากสิ่งที่เราเข้าใจ”
SJM ประกาศเมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้วว่าได้บรรลุข้อตกลงกับบริษัทแม่อย่าง STDM เพื่อซื้อกิจการ Oceanus ด้วยมูลค่า 1.906 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงสำหรับหุ้นกู้แปลงสภาพอายุ 5 ปี หากใช้สิทธิ STDM จะเห็นสัดส่วนการถือหุ้นใน SJM เพิ่มขึ้นจากปัจจุบัน 54.7% เป็น 58.1%
JP Morgan กล่าวว่าระยะเวลาของการซื้อกิจการนั้นน่าสงสัย
“เราไม่รู้ว่า EBITDA Oceanus ใช้สร้างเท่าไหร่ – มีการรายงานทรัพย์สินเป็นส่วนหนึ่งของ” คาสิโนที่ส่งเสริมตนเองอื่น ๆ “- แต่เราเข้าใจว่า SJM เคยจ่าย ~ 100 ล้านเหรียญฮ่องกง (12.5 ล้านเหรียญสหรัฐ) ต่อปีให้กับ STDM เป็น เช่า. อัตราสูงสุดโดยนัยอยู่ที่ประมาณ 5% สมมติว่า SJM สามารถต่ออายุใบอนุญาตได้
“สิ่งนี้ดูโอเค แม้ว่าเราจะไม่ชอบช่วงเวลาที่ SJM ประสบปัญหาสภาพคล่องอย่างรุนแรงโดยมีทางวิ่งที่จำกัด และการเจือจางที่อาจเกิดขึ้น (8% ของหุ้น)
“ Net-net เรามองว่าข่าวเป็นลบต่อความเชื่อมั่น แต่ไม่ใช่การเคลื่อนไหวอย่างมหาศาล SJM ยังคงเป็นชื่อที่เราแนะนำน้อยที่สุดในมาเก๊า”
การตัดสินใจของ SJM ในการเข้าซื้อกิจการ Oceanus เกิดขึ้นหลังจากที่รัฐบาลเพิ่งประกาศแผนแก้ไขกฎหมายการเล่นเกมของมาเก๊าเมื่อเร็วๆ นี้ รวมถึงข้อกำหนดสำหรับคาสิโนดาวเทียมที่จะตั้งอยู่ในทรัพย์สินของผู้รับสัมปทาน อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่นั้นมา ก็ได้ผ่อนปรนแผนดาวเทียมบางส่วน โดยเปิดเผยเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าผู้รับสัมปทานจะได้รับอนุญาตให้ใช้บุคคลภายนอกเพื่อจัดการทรัพย์สินดังกล่าว หากพวกเขาจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดการเท่านั้น แทนที่จะทำข้อตกลงส่วนแบ่งรายได้ใดๆ